北京商報訊（記者 崔啟斌 實習記者 袁蘭）自2016年以來，“去杠桿”一詞在金融領域開始活躍起來，“一行三會”也相繼重拳出擊，大力治理金融亂象。27日，華創證券發佈報告稱，此次金融去杠桿主要是針對銀台灣註冊商標行同業鏈條進行壓縮、同業去杠桿，對實體經濟的影響相對溫和。
2017年銀行業迎來瞭監管風暴，銀監會密集發文，劍指銀行亂象。對於銀行業而言，當前市場亂象突出表現在三個領域，分別是同業、理財和表外業務。這三台中商標註冊項領域涉及到最多也最嚴重的問題就是“空轉套利”。其中，同業存單自2013年推出以來發行量一路暴增，備受商業銀行尤其是中小銀行的青睞，更多時候也成為銀行套利的工具。據統計，2016年同業存單累計發行13.25萬億元，較2015年增加超過140%。對此，市場人士指出，這都源於同業存單-同業理財-委外投資的同業資金流轉鏈條。
銀行通過同業鏈條進而空轉套利、杠桿套利等行為已經受到監管層的高度重視。2013年金融去杠桿監管政策中就對同業鏈條中的銀行表外信貸擴張進行瞭限制。2016年金融去杠桿主要針對同業加杠桿投資模式，相關政策直接作用於銀行同業鏈條。2017年以來，銀監會更是出臺多份文件對銀行的同業業務、理財業務進行清查。數據顯示，2017年4、5月在強監管下迅速收縮發行量，6月發行量因正逢年中考而出現回暖，7、8月份同業存單發行量隨著監管的不斷加強又逐漸縮減。
不過，在一波又一波的強監管之下，銀行業經歷瞭一場由最初的“驚慌失措”逐漸轉為“行之有效”的整頓過程。銀行業“脫實向虛”的勢頭得到初步遏制。銀監會審慎規制局局長肖遠企在日前舉辦的通氣會上也指出，2017年上半年銀監會出臺瞭一系列的政策措施，目前取得瞭較好的成效。
值得一提的是，本輪去杠桿與2013年的有所不同，方正證券首席經濟學傢任澤平介紹，2013年針對“非標”同業鏈條去杠桿的背景是：在利率市場化的進程之中，銀行存貸息差收窄，銀行利潤下降，銀行風險偏好上升；同時，實體經濟融資需求旺盛，通過傳統信貸途徑很難滿足。由此，2013年前後銀行投資“非標”應運而生。從本質來看，非標產生實際上是銀行變相進行“超貸”。而該輪去杠桿，曾一度引發“錢荒”和金融市場的激烈震蕩。
但歷史不會簡單地重復，華創證券債券研究分析師周冠南分析稱，2016年金融去杠桿主要針對同業加杠桿投資的業務模式，相較2013年目前的同業業務模式通過對接同業存單、同業理財等批發性的負債工具，以及券商資管、基金子公司、信托計劃等資管產品，相互嵌套的鏈條更長，進入實體需要經歷的環節更多，而本輪監台中商標註冊類別管針對的才是真正的“金融空轉”。
周冠南進一步表示，本輪金融去杠桿首先作用於同業鏈條，在同業鏈條調整過程中資產泡沫最先受到沖擊，資產價格的變動在GDP和CPI的核算中影響有限，因此資產泡沫收縮向實體經濟傳導的鏈條較長，產生的影響也將較為有限。總體來看，本輪金融去杠桿對實體經濟影響可控。
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